买明尼阿波利斯买配置均衡型,分级股基赚钱难

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              摘要:市场转暖气候形成 开始积极补仓进取型产品 每周档案 文/表
              记者井楠
              本周,美国推出第二轮量化宽松措施(QE2),且中国10月PMI上涨,国内外股市、商品、黄金等重新上扬。多数市场人士看好未来几个月的振荡上扬行情。投资者可多买股票与偏股基金,继续进取投资。…

                杨舒

                每经记者 徐皓

              市场转暖气候形成 开始积极补仓进取型产品

                凯石工场11月QDII基金策略:美股港股“双核心”? 关注事态锁定收益

                万亿基建项目引发的
              “维稳行情”接连遇上美联储和?#20998;?#22830;行联合“放水?#20445;?#26412;轮反弹究竟能走多远成为市场关注的话题,各类资产未来表现又将如何?在当前信心明显不足的本轮反弹行情中,抓住分级基金抢反弹变得更加困难;QE3的超预期推出催生了美股的大涨,也对部分与黄金、大宗商品挂钩的QDII产品构成直接利好;而与此同时,对可能由此推升的通胀预期却对债市带来长期利空。

              新萄京娱乐场官网,  每周档案

                凯石工场认为,美国?#22411;?#22312;近一两年持续成为全球资金配置的优先地区。美联储于10月底如期结束QE3,并继续维持0~0.25%的超低政策利率“相当长时间内保持不变?#20445;?#36827;一步?#26723;?#20102;明年春季加息的可能性。10月份的房地产、消费、就?#26723;?#21508;项数据则有力支持了美联储的判断。鉴于经济基本面和流动性两方面均支?#32622;?#32929;行情的持续表现,凯石工场11月份QDII投资策略中,建议相比10月上调美国市场“美股+美房”的投资比例。

                震荡行情分级股基不好做

                文/表 记者井楠

                同时,我们继续看好港股在未来的表现。随着国内四中全会的到来,港股市场受益于政策活力,?#22411;?#37322;放增长潜力。另外尽管?#26696;?#32929;通”箭在弦上迟迟未发,但终归将在年内某个时点启动,引发的利好效应?#26723;?#26399;待。因此我们建议投资者在11月份的QDII基金组合中,采取“美股港股双核心”的均衡配置。

                近日,分级基金投资者杨先生浅尝辄止地参与了这次反弹行情,仅一周时间,弹性高的分级股票基金在二级市场反弹超过20%,但杨先生只赚了3个点就赶紧出局了。当地时间9月13日,美联储宣布推出第三轮量化宽松政策(QE3)。

                本周,美国推出第二轮量化宽松措施(QE2),且中国10月PMI上涨,国内外股市、商品、黄金等重新上扬。多数市场人士看好未来几个月的振荡上扬行情。投资者可多买股票与偏股基金,继续进取投资。

                ?#26723;?#27880;意的是,QE结束对美国资产价格、金融环境仍有潜在冲击的可能性,同时香港市场尚存“占中”等政?#31283;?#21160;因素,“沪港通”开闸?#24418;?#26126;确。因此建议投资者在11月份保持严密关注美、港两大市场最新动向,以便及时相机抉择,调整组合锁定收益。

                对此,杨先生并不感到特别遗憾,“这次反弹不好做。”近几年,市场虽然持续低迷,但分级基金每年还是会出现几次像样的反弹行情。

                本周重点

                综上,凯石工场11月份QDII投资策略为“美股港股双核心?#20445;?#22522;金组合包括美股指数基金、投资美国房地产行业股票及REITs基金、以港股为代表的新兴市场基金,从而在分散区域风险的同时?#34892;?#25226;握住阶段行情。具体产品推荐富国中国?#34892;?#30424;、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选基金、国泰纳斯达克[微博]100指数基金、大成标普500等权重指数基金、鹏华美国房地产基金。

                9月7日,在国家发改委连批万亿基建项目的利好刺激下,大盘应声上扬,涨幅超乎投资者预期,10只分级基金杠杆份额涨停。而杨先生还在观望时,他一直关注的招商中证大宗商品B已在早盘?#26412;?#35302;及涨停。“这只分级基金主要配置资源类?#20998;鄭?#22312;反弹行情?#22411;?#24448;是先锋,虽然杠杆不算高,但溢价水平也相当低。”

                [事件]中国物流与采购经理人协会披露,中国10月官方制造业PMI升至54.7%。当月汇丰中国制造业PMI亦升至54.8。两项采购人指数均创六个月新高。

                一、QDII基金10月份收益情况

                本周一开盘,杨先生赶紧半仓抢入。有色、煤炭等周期板块维持强势格局。同日,盘后交易席位信息显示,亦有大量机构资金抢入高杠杆的申万深成进取,这只基金在上周五净值上涨了近40%。但同时,有机?#25346;?#24320;始出货。工银瑞信(微博)中证500B、信诚中证500B、泰达进取亦均有机构席位卖出。

                [影响]这是最先公布的10月重要经济数据,超出了之前的市场预期,说明中国经济高位回稳的态势进一步明显,利好股票、基金等进取型理财产品。然而,PMI指数上升将引起有关方面对于通胀的关注,增加了加息可能性。

                全球股市止跌反弹,“美房”基金强势领跑

                事实上,上周五市场大涨后,市场多空分歧反而加深。有相当部分机构投资者将这次行情定性为
              “反弹”而非“反转?#20445;?#23545;本轮的可能反弹高度也并不乐观。

                [事件]美国中期选举形成国会分裂的结果。其后召开的美联储议息会议则宣布了市场期待已久的第二轮量化宽松计划(QE2):在未来8个月内买进6000亿美元的美国国债,规模稍大于预期。

                10月份的全球股票市场总体呈“V”型走势,上半月延续9月以来的跌势,月中下旬掀起反弹,尤以美股反弹力度最大,道琼斯工业、标普500和纳斯达克100指数分别上涨了2.04%、2.32%、2.69%。?#20998;?#24066;场受制于通缩和经济压力继续小幅下跌。亚太及新兴市场基本企稳反弹,日经225指数涨1.49%,恒生指数反弹4.64%,印度股指涨4.64%,巴西股指微涨0.95%。大宗商品方面,美经济基本面向好、美元强势导致黄金等贵金属价格下跌,沙特原油增长则令能源、油气等资源品价格出现较大跌幅。

                “十八大召开在即,经济和股市的稳定都很重要,市场热度可能会维持一段时间。”沪上某基金经理在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“但我认为(沪市)反弹高度不会超过150点,预期反弹初期水泥、煤炭等周期股会有10%~20%左右的涨幅。”

                [影响]专?#31561;?#22763;预期,国会分裂将使美国财政刺激政策受到制约,刺激经济的重担落在货币政策上,而美联储“不负众望”再次开闸放水,且规模大于预期,刺激全球股市、商品、黄金大涨。

                凯石工场研究覆盖的91只QDII基金在10月份大部分随市收涨,平均收益1.21%。涨幅居前的依然是主投美国房地产行?#26723;鈉分鄭?#19994;绩前5中有4只“美房?#20445;?#39046;先的诺安全球收益不动产月度涨幅达10.24%。按投资领域来看,13只美股基金均涨2.07%,除1只投资油气导致跌幅超10%外,其余均取得正收益;28只亚太与新兴市场基金平均收益2.61%,仅1只小幅下跌1个点,其余皆收正;而商品基金下跌明显,仅有博时抗通胀取得了0.45%的正收益。

                而从本周二开始,A股市场开始进入调整。大部分分级股基出现回调,部分强势?#20998;?#20134;有机构加码吃进。而经过一个交易日的回调后,杨先生前面的浮盈基本被吞噬干净。

                下周展望

                图表1: 10月份各类型QDII基金业绩表现

                此后两日,市场震荡剧烈,几只强势?#20998;?#22914;申万深成进取、国泰?#20048;?#36827;取、招商中证大宗商品B成交量放大,机构也加快出货。9月13日,开盘后没多久,杨先生瞅准机会将持有的?#21453;?#20840;部抛出。虽略?#34892;?#36186;,但没有等到第二日美联储宣布QE3推出后,招商中证大宗商品B出现大涨。“第一天涨得太多,多头情绪又不坚定,上蹿下跳的市场中很不好做。一不留神还会亏钱。”

                [事件]下周国内有可能公布包括CPI、外?#22330;?#20449;贷在内的多项10月重要经济数据。

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                上述基金经理也在上周五大涨后对记者表示,“第一天没有进场的投资者还是不要抢反弹为好。”

                [影响]如与刚刚公布的暴涨PMI数据一致,则增大了未来几个月内加息的可能性,对股票、房产等进取型理财产品将产生一定制约作用。

                来源:凯石财富工场 Wind数据

                QE3利好黄金、大宗商品QDII

                操作建议

                二、QDII基金11月投资策略

                目前,经济基本面状况?#24418;?#25670;脱孱弱的状况,是机构投资者心存隐忧无法坚定做多的主要原因。

                经历了两周的调整期后,全球投资市场重回牛市行情,在此情况下,前期闲置的机动资金可重回市场补仓。对于稳健类型的投资者来说,逢低买入仍是基本原则,可适当减少混合型基金的配置比例,增加偏股基金的配置。但黄金再创历史新高,不建议高位加仓。

                美股港股“双核心?#20445;?#20851;注事态锁定收益

                8月经济数据也不?#27599;础?#36817;期,国家发改委集中公布基建项目,正说明当前经济形势或已超出政府可?#24066;?#30340;?#27573;А?/p>

                股票

                美联储于10月底如期结束QE3,显示出对美国经济?#27492;?#30340;信心,并继续维持0~0.25%的超低政策利率“相当长时间内保持不变?#20445;?#36827;一步?#26723;?#20102;明年春季加息的可能性。同时,美联储对于?#25237;?#21147;市场的预期更为乐观。10月份新出炉的房地产、消费、就?#26723;?#21508;项数据则有力支持了美联储的判断。鉴于经济基本面和流动性两方面均支?#32622;?#32929;行情的持续表现,凯石工场11月依旧维持对美国市场QDII的推荐。同时,我们继续看好港股在未来的表现,尽管?#26696;?#32929;通”箭在弦上迟迟未发,但终归将在未来某个时点启动。综上,我们建议投资者相比10月份进一步提高“美股美房”的投资比例,实现基金组合中“美股港股双核心”的均衡配置。

                博时基金(微博)宏观策略部总经理魏凤春(微博)表示,政府出手稳经济,再?#31283;?#25237;资者充满期待,但政府?#24418;?#20173;会受到财政的约束。结合基本面来看,A股市场反转的经济基础尚不成立。

                本周大盘未及深调就?#26438;?#19978;涨,目前指数已经站稳3000点,大幅深调的可能性?#26723;停?#25237;资者可积极补仓。其中,进取型投资者可买回原来的优势股票,比如之前推荐的宏达股份;稳健型投资者可挑选优势板块的绩优股,如新农开发。

                ?#26723;?#27880;意的是,QE结束对美国资产价格、金融环境仍有潜在冲击的可能性,同时香港市场尚存“占中”等政?#31283;?#21160;因素,“沪港通”开闸?#24418;?#26126;确。因此,凯石工场建议投资者在11月份保持严密关注美、港两大市场最新动向,以便及时相机抉择,调整组合锁定收益。

                在此判断下,参与反弹被认为是刀锋起舞,一不小心则很可能会受伤。“这波反弹结束再向下?#38477;资保?#25105;觉得才是真正到了买点。?#21271;?#20140;一位基金经理表示,近期他在调研中发现,实体经济低迷状况已接近2008年时的状况,唯一不同的是下滑速?#35748;?#23545;平缓。

                基金

                美国:美股资产优势明显,关注QE加息最新动态

                而QE3此时被推出也略超市场预期,此前市场对QE3推出时间点颇有分歧,不少观点认为推出时间将在美国大选之后。同时,此次量化宽松的方式和力度也在预?#29616;?#22806;。

                计划建仓者可优先考虑行业配置比较均衡的几?#40644;?#32929;基金。大盘震荡上扬趋势再次形成,配置均衡基金容?#30528;?#36194;大市,可购买大成?#25226;?#22522;金与大摩资源基金。

                正如市场预期,10月30日美联储结束QE3,并在货币政策前瞻指引部分保留“相当长时间内将联邦基金利率维持在当前区间”的措辞。不过此次声明意外释?#24222;?#27966;信?#29275;?#39318;先,美联储不但承认就业强劲增长,还将此前对?#25237;?#21147;市场资源存在“严重利用不足”的表述改为“利用不足的情况在逐渐消退”。第二,对通胀的评估并未像市场预期那样大幅下调,而是继续表?#23613;?#22996;员会认为年初以来通胀持续低于2%的可能性有所下降”。第三,宣布结束QE,但并没有提到如果经济恶化可能重启QE;相反只是重申“如果经济表现不及预期,可能推迟加息;反之,则提早加息”。尽管声明措辞偏鹰派,投资者仍持怀?#21830;?#24230;,市场普遍预测加息将在明年10~11月,而春季加息的可能性几乎不存在。

                至于QE3对A股市场的影响,机构态度则是模棱两可。9月14日,A股市场大盘高开低走,尾盘勉强小幅走高,可见对此利好的反应并不敏感。

              TAGS:基多均衡买配置型

                经济数据方面,10月份公布的一系列宏观指标多有改观,提振市场情绪,利于美股市场的继续上攻。美股资产的显著优势以及美元升?#26723;?#22240;素均有力增强美国市场对资金的吸引力。

                而市场普遍的态度是,按照此前经验,QE3对A股市场有所推动,但效?#27599;?#33021;不及美联储前两次量化宽松政策。

                第三季度美国实际GDP年率增长3.5%,较二季度4.6%的增速有所放缓,但符合市场预期。个人消费开支、出口、非住宅固定投资、联邦和地方政府支出推动了三季度经济增长,但其中部分指标增速有所放缓。私人库存投资的衰退则拖累了经济增长。

                相比A股市场,QE3对美国股市则有直接提振作用。受该利好消息影响,周四美国股市大幅收高,?#20048;?#19982;标普500指数均创2007年末以来最高收盘点位。

                美国10月份ISM制造业PMI大幅增至59,创下2011年3月份来的最高值;预期为56.2,9月份56.6。增速超预期显示出全球最大经济体工业表现仍?#29615;浅?#24378;劲。分项指数中,就业指数从9月的54.6升至55.5;物价支付指数降至53.5的年内最低值,主要是因为较低的成本和原材料价格。各项均处于50以上的扩张区域。

                QE3对美股的刺激效应也令投资人感到意外。国泰基金(微博)经理崔?#31283;?#20026;,从此次QE3推出可以看出,美联储的关注点从就业、通胀已转向经济增长,这传递出一个积极信?#29275;?#20445;增长成为第一要务,这给予了市场经济?#27492;?#30340;强烈信心。而从美国经济?#27492;?#21608;期来推算此次量化宽松规模将不低于前两次。

                埃博拉疫情让美国忧心忡忡,但并未导致美国人对消费支出的谨慎态?#21462;?#32654;10月密歇根大学消费者信心指数初值86.4,升至2007年7月份以来新高,且创下2013年4月份以来?#26174;?#26399;水平升幅最高的一次,表明美国民众对于经济前景的看法持续乐观。

                崔?#31283;?#20026;,美国股市短期内乐观情绪仍将持续,同时8月整体保持较低仓位的共同基金、对冲基金?#19988;?#23558;会回补仓位,可能导致追涨?#32622;妗?/p>

                9月美楼市?#27492;?#21152;速。美商务部数据显示,9月房屋开工增加6.3%,年率102万户,升幅超过预期;建筑许可亦有上升。这意味着稳定的新增就业和下?#26723;?#21033;率?#22411;?#22312;今年底进一步推动建筑行业?#27492;鍘?/p>

                量化宽松政策最大的收益投资?#20998;只?#26159;黄金和大宗商品,而国内投资者可以借道QDII来参与投资。

                在截至11月1日的一周,美国首次申请失业救济人数为27.8万,比前一周修正后的数字下降1万人。同期,波动性较小的首次申请失业救济人数四周移动平均值27.9万,较前一周下降2250人,为2000年4月以来最低值。美国就业市场保持?#27492;?#24577;势,印证美国经济基本面向好,利好资本市场的同时,对具避险功能的黄金期价形成打压。

                崔涛表示,黄金投资方面,由于买卖成本较高、储存不便,不建议投资实物黄金。有一定投资能力的投资者可参与纸黄金或黄金T+D。此外,投资黄金QDII基金虽然费率较高,但却不失为最简单的投资方?#20581;?#32780;在黄金QDII基金中,被动化跟踪指数的产品较优。

                在国际原油价格持续走低?#38590;?#21147;下,美CPI却意外略高于预期。美9月季调后CPI月率增长0.1%,与预期持平,前值下滑0.2%;实际收入月率增长0.2%,略不及预期的增长0.3%,前值增长0.5%。主要受食品价格上涨拉动。?#20998;蕖?#20013;国经济增速放缓、油价和大宗商品价格下跌、工资增长依?#40644;?#36719;等因素,?#31181;?#20102;9月的总体价格压力,利好消费开支;而低迷的通胀将给美联储充分理由不必急于加息。

                相较于黄金QDII波动性可能较大,大宗商品类QDII产品下行风险则较小。崔涛表示,?#20998;?#22830;行和美联储近期一前一后“放水”将直接推升大宗商品,同时国家发改委近期密集批复的基建项目也利好大宗商品,随着美国经济?#27492;?#30340;很长一段时间内,预计未来大宗商品?#22411;?#34920;现优异。

                图表2:美国ISM制造业PMI指数

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                来源:凯石财富工场 wind

                QE于10月结束,意味着美联储减少购买资产150亿,?#29616;?#21069;每月减少100亿的额度略多。鉴于美央行[微博]资产负债表4.37万亿美元的规模,这对真实流动性产生冲击的可能性不大,预期层面也已有充分准?#28014;?#20294;考虑到?#26410;?#21361;机以来的三次QE对美国股市、利率较明显的影响,此次QE结束对美国资产价格、金融环境的潜在冲击不容忽?#21360;?/p>

                ?#20998;蓿?#32463;济陷入停?#20572;?#37327;化宽松在即

                欧元区经济的下行风险则逐步加大,6月施行的货币政策宽松并未对经济带来明显支?#29275;?#21453;而导致欧元走弱、?#26723;投?#36164;金吸引力,?#27492;涨?#26223;堪忧。目前欧央行已采取了降息、资产购买、向银行提供廉价融资等一系列措施来促进经济增长并避免通缩,但目前看来效果?#24418;?#26174;现。此外,乌克兰冲突隐患迟迟未解,也为?#20998;?#22235;季度以来的发展蒙上了阴影。基于此,凯石工场建议11月QDII投资继续回避?#20998;?#24066;场。

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