封闭式基金短时间难有单独市价,投资分红预期的历史观封基正当时

              摘要:每年的年底到第二年的一季度,传统封闭式基金由于分红预期,往往能够走出一波独立行情,让投资者获得丰厚的回报。我们通常称之为封闭式基金的年度分红行情。当前,可重点关注基金通乾、基金景福、基金景宏、基金丰和等分红预期较高的绩优传统封闭式基金。
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                基金研究室 ?#33889;?#38686;

                来源:好买基金研究?#34892;?/p>

              每年的年底到第二年的一季度,传统封闭式基金由于分红预期,往往能够走出一波独立行情,让投资者获得丰厚的回报。我们通常称之为封闭式基金的年度分红行情。当前,可重点关注基金通乾、基金景福、基金景宏、基金丰和等分红预期较高的绩优传统封闭式基金。

                每年的年底到第二年的一季度,传统封闭式基金由于分红预期,往往能够走出一波独立行情,让投资者获得丰厚的回报。我们通常称之为封闭式基金的年度分红行情。当前,可重点关注基金通乾、基金景福、基金景宏、基金丰和等分红预期较高的绩优传统封闭式基金。

                由于封闭式基金强制分红机制以及折价率的存在,分红对于封闭式基金而言,具有重要意义,简要来说,封闭式基金分红相当于在市场用打折的钱换现金。因此,每年年末及来年一季度传统封闭式基金处于分红行情的区间。

                分红行情收益超越大盘

                分红行情收益超越大盘

                一般而言,封闭式基金分红要求有以下几点:其一,净值在面值以上,其二,可分配利润为正,其三,分红后净值在面值以上。由于可分配利润一般要在年报时公布,我们这里用中报可分配利润加上三季度已实现收益作为前三季度可分配利润的近似值。然后我们可以结合四季度的收益对其已实现收益做一个大致的判断。?#29992;?#20221;基金前三季度可分红总额来看,基金汉盛、基金景福、基金通乾位于前列,其中基金汉盛前三季度可能分配额每份为0.27元,联系到它四季度以来净值增长率为6.30%,该基金未来分红可期。按如上逻辑,基金汉盛、基金景福、基金通乾、基金金泰均有分红可能。

                根据大众证券数据?#34892;?#30340;统计,2005至2010年期间的封闭式基金分红行情阶段,传统封基二级市场价格表现均?#23545;?#22909;于大盘。如表1所示,每阶段的平均涨幅分别是26.57%、76.59%、-5.5%、35.85%和17.87%,超越上证综指分别达到8.47%、24.92%、23.22%、9.02%和15.17%,为投资者带来明显收益。

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                前三季度封闭式基金分红测算

                分析每年封闭式基金的二级市场表现,我们发现,2005至2006年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金同益、基金景宏、基金安?#22330;?#22522;金久嘉和基金金泰;2006至2007年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金开元、基金裕隆、基金丰和、基金裕阳和基金泰和;2007至2008年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金安?#22330;?#22522;金汉盛、基金安信、基金丰和和基金同益;2008至2009年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金通乾、基金景宏、基金科瑞、基金安顺和基金汉兴;2009至2010年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金景福、基金通乾、基金兴华、基金安信和基金汉兴。

                分析每年封闭式基金的二级市场表现,我们发现,2005至2006年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金同益、基金景宏、基金安?#22330;?#22522;金久嘉和基金金泰;2006至2007年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金开元、基金裕隆、基金丰和、基金裕阳和基金泰和;2007至2008年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金安?#22330;?#22522;金汉盛、基金安信、基金丰和和基金同益;2008至2009年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金通乾、基金景宏、基金科瑞、基金安顺和基金汉兴;2009至2010年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金景福、基金通乾、基金兴华、基金安信和基金汉兴。

              前三季度封闭式基金分红测算

                基金安顺三次进入表现前五名,基金同益、基金景宏、基金丰和、基金安信、基金通乾、基金汉兴等六只基金均有两次进入前五名。

                基金安顺三次进入表现前五名,基金同益、基金景宏、基金丰和、基金安信、基金通乾、基金汉兴等六只基金均有两次进入前五名。

              基金名称

                分红预期下折价率走低

                分红预期下折价率走低

              每份中报
              可供分红额(元)

                2010年12月3日的传统封闭式基金折价率显示,26只基金的平均折价率为12.73%,而在10月29日的平均折价率则为13.74%,在封闭式基金年度分红预期下,折价率明显缩小。

                2010年12月3日的传统封闭式基金折价率显示,26只基金的平均折价率为12.73%,而在10月29日的平均折价率则为13.74%,在封闭式基金年度分红预期下,折价率明显缩小。

              三季度每份
              已实现收益(元)

                在这些封基中,折价率缩小最为明显的是基金安信,一个月时间,折价率从10.87%缩小至4.18%,缩小了6.69%;基金安顺的折价率缩小5.09%,至4.33%;此外,基金丰和、基金裕阳和基金汉盛的折价率缩小幅度都在4%以上。与此形?#19978;?#26126;对比的是,基金裕隆的折价率呈现上升趋势,从10月底的13.42%上升至16.26%,扩大2.84%;基金开元的折价?#23460;?#25193;大了2.04%。

                在这些封基中,折价率缩小最为明显的是基金安信,一个月时间,折价率从10.87%缩小至4.18%,缩小了6.69%;基金安顺的折价率缩小5.09%,至4.33%;此外,基金丰和、基金裕阳和基金汉盛的折价率缩小幅度都在4%以上。与此形?#19978;?#26126;对比的是,基金裕隆的折价率呈现上升趋势,从10月底的13.42%上升至16.26%,扩大2.84%;基金开元的折价?#23460;?#25193;大了2.04%。

              每份前三季度
              分红总额(元)

                与往年相比,当前的封闭式基金折价率维持在较低的水平,在分红预期下,折价?#21490;?#24377;走高的可能性不大;但若进一步缩小,则很难提供有效的安全边际。所以,关注市场走势带来的封闭式基金净?#24403;?#21270;、以及折价率的变化将能有效的筛选到绩优?#20998;幀?

                与往年相比,当前的封闭式基金折价率维持在较低的水平,在分红预期下,折价?#21490;?#24377;走高的可能性不大;但若进一步缩小,则很难提供有效的安全边际。所以,关注市场走势带来的封闭式基金净?#24403;?#21270;、以及折价率的变化将能有效的筛选到绩优?#20998;幀?/p>

              三季度后
              净值增长率

                关注较强分红能力基金

                关注较强分红能力基金

              基金汉盛

                封闭式基金的净值涨跌决定?#20284;?#20108;级市场价格走势,折价率则提供安全边际。根据表3,我们考察封闭式基金前三季度可供分配利润后发现,仅有基金鸿阳在前三季度的可供分配利润为负值,根据基金分红需满足的两个条件(一是基金的单位净值在1元以上,二是基金“可供分配收益”为正),基金鸿阳如在四季度不能“扭亏为盈?#20445;?#23601;不能进行分红。

                封闭式基金的净值涨跌决定?#20284;?#20108;级市场价格走势,折价率则提供安全边际。根据表3,我们考察封闭式基金前三季度可供分配利润后发现,仅有基金鸿阳在前三季度的可供分配利润为负值,根据基金分红需满足的两个条件(一是基金的单位净值在1元以上,二是基金“可供分配收益”为正),基金鸿阳如在四季度不能“扭亏为盈?#20445;?#23601;不能进行分红。

              0.23

                除基金鸿阳外的其余25只封闭式基金,均有进行分红的可能性。根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定,在符合以上分红条件的前提下,基金管理人必须以现金形式分配至少90%的基金净收益,并且每年至少分配一次。

                除基金鸿阳外的其余25只封闭式基金,均有进行分红的可能性。根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定,在符合以上分红条件的前提下,基金管理人必须以现金形式分配至少90%的基金净收益,并且每年至少分配一次。

              0.04

                根据前2010年三季度可供分配份额收益来看,基金通乾的可分配份额收益达到0.43元,基金汉盛、基金景福的可分配份额收益也在0.4元之上,基金安?#22330;?#22522;金金泰、基金景宏、基金安信等可分配份额收益在0.25-0.3元之间。而这几只基金根据往年的业绩表现来看,均是涨幅居前的绩优基金。

                根据前2010年三季度可供分配份额收益来看,基金通乾的可分配份额收益达到0.43元,基金汉盛、基金景福的可分配份额收益也在0.4元之上,基金安?#22330;?#22522;金金泰、基金景宏、基金安信等可分配份额收益在0.25-0.3元之间。而这几只基金根据往年的业绩表现来看,均是涨幅居前的绩优基金。

              0.27

              TAGS:正当时分红封基传统预期投资

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              6.30%

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              基金通乾

              0.12

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              10.61%

              基金汉兴

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              基金兴华

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              基金裕隆

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              基金普丰

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              基金裕泽

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              基金科瑞

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              7.03%

              基金银丰

              -0.04

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              基金天元

              -0.06

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              基金久嘉

              -0.09

              0.01

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              基金开元

              -0.08

              -0.02

              -0.09

              9.11%

              基金裕阳

              -0.09

              -0.01

              -0.1

              5.29%

              基金鸿阳

              -0.31

              0.05

              -0.25

              8.79%

                数据来源:好买基金研究?#34892;?br />  截止日期:2010年12月24日

                封闭式基金分到红之后,并不一定意味着赚到了钱。其中一个变数是分红除权后,封闭式基金的折价率是否会再次缩小,从而带动二级市场价格的上涨。由于封闭式基金分红是一件很确定性的事件,市场对之已经有了预期,分红行情的后期,主要看分红预期是不是已经被消化。

                广义红利代表的是封闭式基金比1大的值的0.9倍,一般而言,它代表了封闭式基金分红的极限水平。因此,用分广义红利后折价率的静态年化回报率,可以很好的衡量封闭式基金整体上的分红预期是不是已经被透支。从目前的数据来看,这一指标的平均值为3.64%,同期AAA级的3年期企业债年化到期收益率是4.34%,这表明,封闭式基金分红行情已经部分被透支。

              分广义红利后

              基金名称

              净值

              广义红利

              到期日

              分广义红利后折价率
              隐含收益率

              剩余到期年限

              分广义红利后折价率
              静态年化回报率

              基金普丰

              1.1929

              0.17

              2014-07-14

              24.09%

              3.61

              6.17%

              基金裕隆

              1.1992

              0.18

              2014-06-14

              21.03%

              3.52

              5.57%

              基金同益

              1.2248

              0.20

              2014-04-08

              18.94%

              3.34

              5.34%

              基金兴和

              1.2002

              0.18

              2014-07-13

              20.31%

              3.60

              5.27%

              基金天元

              1.1349

              0.12

              2014-08-25

              21.00%

              3.72

              5.25%

              基金金鑫

              1.2409

              0.22

              2014-10-20

              21.74%

              3.88

              5.20%

              基金开元

              1.1183

              0.11

              2013-03-27

              11.37%

              2.29

              4.82%

              基金同盛

              1.3382

              0.30

              2014-11-05

              19.85%

              3.92

              4.72%

              基金裕阳

              1.1192

              0.11

              2013-07-25

              12.35%

              2.62

              4.54%

              基金景宏

              1.397

              0.36

              2014-05-05

              16.21%

              3.41

              4.50%

              基金汉兴

              1.1984

              0.18

              2014-12-30

              18.66%

              4.08

              4.29%

              基金金泰

              1.3586

              0.32

              2013-03-27

              9.35%

              2.29

              3.98%

              基金久嘉

              1.0785

              0.07

              2017-07-05

              26.40%

              6.63

              3.60%

              基金鸿阳

              0.852

              -0.13

              2016-12-09

              22.81%

              6.05

              3.46%

              基金汉盛

              1.6089

              0.55

              2014-05-09

              11.56%

              3.42

              3.25%

              基金银丰

              1.196

              0.18

              2017-08-14

              23.65%

              6.74

              3.20%

              基金科瑞

              1.2265

              0.20

              2017-03-12

              19.17%

              6.31

              2.82%

              基金兴华

              1.2138

              0.19

              2013-04-28

              6.77%

              2.38

              2.79%

              基金景福

              1.481

              0.43

              2014-12-30

              10.90%

              4.08

              2.57%

              基金安顺

              1.367

              0.33

              2014-06-14

              7.57%

              3.52

              2.09%

              基金泰和

              1.2845

              0.26

              2014-04-07

              5.92%

              3.33

              1.74%

              基金丰和

              1.2255

              0.20

              2017-03-22

              11.26%

              6.33

              1.70%

              基金普惠

              1.3785

              0.34

              2014-01-06

              5.11%

              3.08

              1.63%

              基金安信

              1.3213

              0.29

              2013-06-22

              3.44%

              2.53

              1.34%

              基金通乾

              1.6545

              0.59

              2016-08-28

              7.52%

              5.76

              1.27%

                数据来源:好买基金研究?#34892;?br />  截止日期:2010年12月24日

                结合两张表来看,分红潜力较大的前五只基金,基金汉盛、基金通乾、基金景福、基金金泰、基金安?#24120;?#22312;第二张表中,分广义红利后的静态年化回报率分别为3.25%、1.27%、2.57%、3.98%、2.09%。从分红角度来看,相对而言,基金汉盛、基金金泰相对更有价值。从上周封闭式基金的整体走?#35780;?#30475;,26只封闭式基金净值平均下跌2.76%,价格平均上涨0.70%,整体折价率为10.49%,比前一周下降3.14个百分点,安全垫的消耗较大。短期内封基暂时难以走出独立行情,更多是随市场行情随波逐流。

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